公司是行业当先的真空镀膜筑立企业。公司于2006年8月正在广东东莞创建，2024年6月正在创业板上市，厉重产物或办事为真空镀膜筑立以及配套的工艺办事增援，产物已遍及利用于智内行机、屏幕显示、光学镜甲等消费电子规模，航空、半导体、核工业、工模具与耐磨件、柔性薄膜等工业品规模，以及高校、科研院所等规模。2018-2023年公司收入/归母净利润CAGR为9.81%/28.44%；2024年前三季度收入/归母净利润为4.31/0.65亿元，判袂增进10.99%/22.31%，下游需求逐步回暖是营收和利润伸长的厉重原由。毛利率/净利率为32.06%/14.96%，同比改变-0.84/+1.39个百分点。

　　高端真空镀膜筑立国产化率低，国产化需求急迫。依照MordorIntelligence数据，2020年环球物理气相浸积（PVD）筑立商场界限为193.5亿美元，估计到2026年将达259.3亿美元，CAGR约8.9%，呈稳步伸长趋向。驱动力厉重为：1）环球消费电子物业、半导体、光学元器件、光伏物业等行业临盆界限连续扩张；2）高端筑立国产化替换需求急迫：真空镀膜利用遍及，从较为古代的五金、塑胶、筑设利用等点缀膜物业至光学光电子元器件、集成电途、太阳能光伏、新能源动力电池、医疗器材等效力膜战术新兴物业均有利用。高端、中心真空镀膜本领是治理我国智能装置筑筑、新原料等卡脖子规模的要害症结之一。正在环球商场上，高端真空镀膜筑立商场厉重被利用原料、爱发科、德国莱宝等跨国公司占据，国产化率仍较低；同时海表对我国高端真空镀膜筑立的出口有必定范围，国产化急迫，希望催化需求进一步晋升。

　　公司真空镀膜本领从低端到高端利用连续冲破，希望满盈受益高端镀膜筑立国产化契机。公司以真空镀膜本领及成膜工艺为中心，已操作蒸发镀膜、溅射镀膜、离子镀膜等多种镀膜本领，创建此后从塑胶、五金、眼镜等物业，慢慢延长至汽车、智内行机等商场空间更大、本领恳求更高的消费规模及光伏、半导体等工业规模，公司供应的龙头客户蕴涵苹果、富士康、比亚迪、捷普科技、奥森豪威等，2024年7月公司与奥森豪威智能签定3.7亿元复合铜箔筑立订单。现在公司进一步巩固本领研发，已具备光刻掩膜版镀膜筑立的临盆才气，且正正在巩固光学镀膜本领、柔性镀膜和半导体镀膜等本领的研发。正在高端镀膜筑立国产化需求急迫的配景下，公司希望掌握契机满盈受益。公司IPO募投项目将进一步扩充产能，巩固本领研发。公司IPO共召募3.05亿元，募投项目蕴涵：1）研发临盆基地项目用于筑立产能扩张；2）真空镀膜研发核心项目用于光学镀膜、柔性镀膜、半导体镀膜等规模研发。公司产能增进的同时晋升研发气力，为高端真空镀膜筑立需求伸长做好企图。

　　投资提议：咱们估计2024-2026年归母净利润判袂为0.89/1.24/1.89亿元，对应PE71/51/34倍，一年期合理估值为74.0-81.0元（对应2025年PE60-65x），初次遮盖予以“优于大市”评级。